太阳纸业(002078.CN)

纸价接连上涨 造纸板块起飞

时间:21-05-25 08:38    来源:金融界

编者按:近期,文化用纸、包装用纸等的价格纷纷上调。包装纸行业龙头玖龙纸业5月17日启动本月第三次涨价,平均每3天涨一次价。在涨价潮中,多家造纸企业财报显得格外亮眼。机构预计,造纸企业2021年上半年毛销差有望进一步扩大,盈利能力有望继续提升。

纸价接连上涨

进入五月份以来,国内主要文化纸企业和贸易商发布多张涨价函,其中文化纸普遍涨价200元/吨,白卡纸涨价则达到1000元/吨。

不仅生活用纸价格上涨,5月17日包装纸行业产量排名国内第一的玖龙纸业启动了5月份的第三轮涨价,一周的时间,玖龙纸业的原纸价格平均每三天上涨一次。伴随着玖龙原纸涨价的消息,纸板市场也迎来了新一轮涨价,其中不少纸板厂已是第二轮上涨。5月18日,在安徽山鹰瓦楞纸再上调50元/吨等主流纸厂的带领下,市场跟涨积极性较高。据了解,目前箱板、瓦楞原纸涨势较好,整体呈缓慢上移态势。

据报道,进入5月中旬,瓦楞纸及箱板纸提价速度加快。5月中旬提价3次,第一次提涨瓦楞纸,第二次提涨箱板纸,前两轮提价瓦楞纸和箱板纸分开。第三轮为瓦楞纸和箱板纸一起提价,此现象表明纸厂出货情况整体良好,提价落地可能性增大。且第三轮提涨金额由前两轮的50-100元/吨扩大至100-200元/吨。不过,与普通批发商不同,超市生活用纸有长期供货协议,因此短期内价格暂时没有发生变动。

全国工商联纸业商会秘书长张慎金称,造纸上游的纸浆、物流、能源等价格全球性上涨,直接增加了企业的生产成本。第二个这次上涨是在之前较低的基础上涨的,尤其是白卡纸现在上涨幅度比较大。

受即将到来的“618”活动影响,近期下游需求仍在增长。国信证券研报认为,上述电商活动将提高包装纸的需求量,预计废纸价格后期仍将以小幅上涨为主。

造纸企业一季度财报亮眼

《投资快报》记者注意到,在这轮涨价潮中,多家造纸企业一季度财报显得格外亮眼。其中太阳纸业(002078)、博汇纸业、晨鸣纸业2021年一季度净利润同比增速分别为107%、337%、481%,较2019年一季度分别增长191%、562%、2985%,公司木浆自给率高,成本无虞,且能充分享受浆价上涨带来的利润增长。

长城证券指出,后续随着箱板纸逐渐进入旺季,加之禁废令、成品纸进口有限、禁塑令及线上消费带来需求增长的共同作用下,预计箱板纸价有较大提升空间,其中高端品种稀缺性将凸显,例如山鹰国际。此外,文化纸进入淡季后价格小幅回调整体稳定,需求有望支撑全年纸价高位,持续看好太阳纸业。

国信证券指出,纸价的边际变化或为市场对纸企定价的最重要锚点,吨纸盈利能力是否还能再创新高,可能会决定股价是否能突破前高的关键因素。木浆系产品继续执行4月最新价格,白卡纸近期库存中低位,加之近期主流企业减产检修计划,利于价格攀升。

国金证券表示,受木浆价格上涨的影响,生活用纸行业终端竞争有望放缓,龙头拥有率先提价能力+低价木浆储备,且在3月、4月纷纷发出涨价函,涨价幅度超过10%,预计2021年上半年毛销差有望进一步扩大,盈利能力有望继续提升。看好电商运营能力优质的中顺洁柔、维达国际。

浆价纸价倒挂 造纸厂纷纷停产

在这轮涨价潮中,各大纸企可谓是赚得盆满钵满。但是自三月份以来,多家造纸企业却突然宣布停机检修。

3月31日山东太阳集团宣布,4月份对工业用纸和铜板纸纸机进行优化调整;4月26日山东华泰纸业发布通知,计划5月上旬对铜板纸纸机停产维保;4月27日晨鸣纸业决定于5月中上旬对文化纸机台停机检修10天。

那么,在行业利润增长如此迅速的时候,各大纸企为什么纷纷宣布停机维修呢?全国工商联纸业商会秘书长张慎金称,停机的原因是受纸浆原料价格上涨,造成浆价和纸价的倒挂,有些纸厂没有办法就要停机了。

其实,纸浆价格的上涨与纸浆的需求量息息相关,今年一季度满洲里口岸进口纸浆7万吨,同比增加37%;价值2.6亿元,同比增长42.1%。

自2003年以来,中国纸浆进口量一直位于世界第一,而且需求量越来越大,其中,木浆进口量在2020年达到3064万吨,进口木浆占木浆总消耗量的72.8%。不仅如此,木浆的价格也是一路上涨,数据显示:去年7月到今年3月份,木浆价格平均上涨超过400美元/吨。

不仅是木浆进口量大,我国再生纸浆的进口量也很高,数据显示,2020年再生纸浆共进口178万吨,进口量环比大幅增长93.48%。进口均价同样增长明显,2021年2月份进口均价为364.37美元/吨,比2020年底上涨80美元/吨。

有分析指出,我国纸浆获取渠道较广,其中废纸回收率高达90%,比日本、欧美等发达国家还要高。此外,我国一些造纸巨头也在海外布局,玖龙纸业在越南布局了160万吨的造纸产能;太阳纸业则在老挝新建了10万公顷纸浆林项目,以保障纸浆的供应。

掘金点

中顺洁柔(002511)

造纸龙头中顺洁柔在股价历史高位吹响“兜底增持”号令,引发市场强烈关注。业绩方面,中顺洁柔2020年净利增长50.02%,2021年一季度净利润约2.71亿元再度实现同比增长约47.81%。

中顺洁柔董事长、总经理刘鹏在2021广东上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日活动上表示,公司储备了充足的原材料库存。刘鹏称,纸浆作为大宗交易商品,价格具有周期波动性。 公司的原材料储备都有长期规划,一直都储备了充足的原材料库存,通过在纸浆价格低点储备原材料,可以平滑原材料价格波动带来的影响,有效应对原材料价格上涨导致的成本压力。

天风证券最新发布研报称,维持中顺洁柔买入评级。评级理由主要包括:1)浆价高位下,公司受益低价屯浆和强议价力;2)高端高毛利产品占比持续提升,中长期布局太阳品牌和个护品类提升发展;3)强化渠道建设,产能扩张支撑业绩增长。

晨鸣纸业(000488)

中国造纸龙头企业晨鸣纸业一季度实现营业收入102.06亿元,同比增长67.71%;归属于上市公司股东的净利润为11.79亿元,同比增长481.42%,增幅接近五倍。另一项值得一提的数据是,2020年晨鸣纸业归属于上市公司股东的净利润为17.12亿元。简而言之,2021年晨鸣纸业用一个季度就几乎实现了2020年全年的净利润。

晨鸣纸业创下一季度净利暴增近五倍、上市以来单季度盈利的新高记录,其实有迹可循。早在4月6日晚间,晨鸣纸业就披露了业绩预喜公告。次日,晨鸣纸业便放量大涨,涨幅为3.16%,成交额达2.38亿元。

造纸行业一直有一句话叫“得浆者得天下”。公开数据显示,纸浆价格自去年11月以来不断走高,截至4月中下旬,价格维持在7300元/吨,较涨价前4500元/吨的价格已上涨逾六成。由于成本优势突出,晨鸣纸业能够以更具竞争力的成本参与市场竞争,继而获得更大的盈利空间。

多年来,晨鸣纸业一直致力于讲述纸浆一体化故事,率先布局全产业链。公司先后投建了寿光本部50万吨文化纸改造项目、寿光美伦51万吨高档文化纸等项目,公司浆纸产能达1100余万吨,成为全国唯一一家浆纸产能平衡的制浆造纸企业。据介绍,目前晨鸣纸业木浆自给率接近100%,自制浆比外购浆每吨成本可减少1500元—2000元。基于此,当纸浆价格步入上行周期之时,晨鸣纸业率先分享到了纸浆高自给率带来的红利,同时还无需为产能不足担忧。

青山纸业

青山纸业2020年实现营业收入24.95亿元,同比下降6.55%;归母净利润7653.49万元,同比下降39.99%。2021年一季度,青山纸业业绩大幅好转,实现营业收入6.92亿元,同比增长71.93%;归母净利润6061.38万元,同比扭亏为盈。

青山纸业表示,面对不断变化的外部经济形势,公司积极面对新冠疫情影响,统筹抓好常态化疫情防控和生产经营工作,紧紧围绕经营目标,及时主动实施产品与原料两个结构调整,大力开发竹浆应用和拓展新型用途包装用纸市场,较好的完成了年度经营目标,并在2021年一季度取得良好业绩。

2020年,青山纸业厚积薄发,对公司产品和原料结构作出优化调整,从2021年一季度情况来看,部分调整效果显现。

在产品方面,青山纸业通过对设备升级改造、推进FSC森林认证等手段提高产品质量,巩固了青山纸业在纸袋纸市场的龙头地位。同时,公司积极拓展新型包装用纸(非水泥包装)市场,其销量增势良好,2020年期间销售量超过10万吨。另外,公司新开发的环保伸性纸袋纸、竹浆纸制品等产品受到市场认可。