太阳纸业(002078.CN)

太阳纸业(002078):三季度业绩延续环比改善 上调全年盈利预测 维持买入评级

时间:19-10-29 00:00    来源:浙商证券

报告导读

公司发布2019 年三季报,前三季度营收同比增长1.8%至164 亿,净利润同比下滑17.6%至14.85 亿。

投资要点

受益于文化纸景气不俗,三季度业绩持续环比改善公司第三季度实现营收56.2 亿,同比基本持平,但第三季度实现归母净利润5.98亿,同比增长4.4%,环比二季度增加18.2%。

第三季度公司的经营业绩延续二季度环比改善的趋势,主要的原因还是受益于文化纸自身不俗的景气度,吨纸盈利继续上行所致。

继续看好四季度文化纸的基本面

三季度铜版纸和双胶纸的均价较二季度均环比略有提升,但三季度针叶、阔叶浆价格环比二季度分别大致下滑10.5%和18.6%,因此三季度文化纸的吨纸盈利环比二季度继续改善。从10 月前三周的的情况来看,铜版纸和双胶纸受自身良好的供求关系影响,价格继续上行,而同期浆价延续环比下跌的态势,因此我们判断四季度文化纸的吨纸盈利有望出现10%以上的环比增长,太阳纸业(002078)四季度的经营业绩有望继续环比改善。

基本面改善有望持续,给予买入评级

我们将太阳纸业2019-2020 年的净利润分别上调至21.5 亿、25 亿,折合2019-2020 年EPS 为0.83 元、0.97 元,当前股价对应PE 分别为9.8 倍和8.4 倍,当前公司的PB 为1.5 倍,我们认为无论从PE 还是PB 的角度看,公司的估值水平均处于历史较低位置,维持买入评级。

风险提示:宏观经济超预期下行