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太阳纸业(002078):拟推限制性股票激励计划 夯实长期发展人才基础

时间:21-03-28 00:00    来源:东北证券

事件

公司3 月25 日晚公布限制性股票激励计划草案(2021-2023),拟向激励对象授予限制性股票总计不超过6287.20 万股,占该计划草案公告时总股本的约2.40%,授予价格为8.45 元/股。本计划不设置预留股份。

点评:

拟推限制性股票激励计划,捆绑核心人员利益。本次激励计划授予对象为公司董事、高管以及核心业务(技术)人员共计1219 人,约为公司上期股权激励人数的2 倍,受益人员相对较多。同时,本次限制性股票的公司业绩考核目标为以2020 年净利润为基数,公司2021-2023 年净利润增长率不低于30%/ 40%/ 50%,分别对应25.6/ 27.6/ 29.6 亿净利润目标,年复合增长约14.5%,彰显公司对未来发展信心。目前公司拥有山东、老挝、广西三大生产基地,各地新产线项目正在稳步推进,公司正处于快速发展关键期,本次激励计划能够绑定核心人员利益,充分调动其积极性,有助于夯实公司长期发展的人才基础,为公司实现业绩持续增长提供保障。

行业景气向上盈利增加,产能扩张助力业绩提升。受益于党建100 周年以及限塑令、限废令的推行,文化纸和包装纸需求保持旺盛。同时,近期海外浆价不断创新高,部分北美和欧洲针叶浆已突破1000 美元/吨,在浆价助推纸价上涨背景下,公司自有浆线以及低价库存将带来成本优势,公司未来盈利将持续扩大。另外,在高端箱板纸原料紧缺背景下,公司高档箱板纸产品价格较为坚挺盈利表现较好,溶解浆价格持续回升亦将改善利润。此外,公司广西北海林浆纸一体化项目一期55 万吨文化纸、15 万吨生活用纸产能和配套80 万吨化学浆、60 万吨化机浆项目将于2021 年底至2022 年初陆续投产,届时公司文化纸总产能将达300 万吨,纸浆自给率将提升至60%,公司生产规模和成本优势将进一步巩固。

盈利预测:预计2020-2022 年EPS 为0.75/ 1.20/ 1.43 元,当前股价对应PE 分别为20.86/ 13.05/ 10.97x。维持“买入”评级。

风险提示:纸价不及预期,浆价波动,新产能投放不及预期。